老牛勤恳，天使贫婪

发布时间：2016-12-22

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陈龙讲师指出正所谓天下没有免费的午餐只不过对于蒙牛而言，并不是一笔划算的买卖。第一次注资后，蒙牛管理团队所持有的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1110的收益权，而三家投资机构享有蒙牛90.6%的收益权，只有完成约定的"表现目标"这些股票才能与投资人的股票实现同股同权。二次增资中，三位"天使"的要求却是更加贪婪了。陈龙讲师指出三家投资机构提出了发行可换股债券，其认购的可换股债券除了具有期满前可赎固，可转为普通股的可转债属性，它还可以和普通股一样事受股息。可换股文件锁定了三家战略投资者的投资成本，避免了一旦蒙牛业绩出现下滑时的投资风险。三家国际投资机构还取得了所谓的认股权:在10年内一次或分多批按每股净资产购买开曼群岛(蒙牛上市的主体)股票。此般设计正说明了三家老牌投资者把玩风险的高超技艺。陈龙讲师指出摩根、英联、鼎辉约4.77亿港币的投入在本次IPO已经套现3.925亿港元。巨额可转债于蒙牛上市12个月(2005年6月)后将使他们持股比例达到31.1%，价值约为19亿港元。与"三大国际投资机构"的丰厚收益相比，蒙牛的创始人牛根生只得到价值不到两亿的股票，持股比例仅为4.6%，2∞5年可转债行使后还将进一步下降到3.3%，且五年内不能变现。牛根生还被要求做出五年内不加盟竞争对手的承诺。更严重的是如果蒙牛不能续写业绩增长的神话，摩根最终对牛根生团队失去耐心，完全有能力像新浪罢免王志东那样对待牛根生。面对如此的苛刻条件，蒙牛一味盲目取悦投资者而接受的做法大有"为他人做嫁衣裳"之嫌。陈龙讲师指出正所谓天下没有免费的午餐只不过对于蒙牛而言，并不是一笔划算的买卖。

第一次注资后，蒙牛管理团队所持有的股票在第一年只享有战略投资人所持股票1110的收益权，而三家投资机构享有蒙牛90.6%的收益权，只有完成约定的"表现目标"这些股票才能与投资人的股票实现同股同权。二次增资中，三位"天使"的要求却是更加贪婪了。陈龙讲师指出三家投资机构提出了发行可换股债券，其认购的可换股债券除了具有期满前可赎固，可转为普通股的可转债属性，它还可以和普通股一样事受股息。可换股文件锁定了三家战略投资者的投资成本，避免了一旦蒙牛业绩出现下滑时的投资风险。三家国际投资机构还取得了所谓的认股权:在10年内一次或分多批按每股净资产购买开曼群岛(蒙牛上市的主体)股票。此般设计正说明了三家老牌投资者把玩风险的高超技艺。陈龙讲师指出摩根、英联、鼎辉约4.77亿港币的投入在本次IPO已经套现3.925亿港元。巨额可转债于蒙牛上市12个月(2005年6月)后将使他们持股比例达到31.1%，价值约为19亿港元。与"三大国际投资机构"的丰厚收益相比，蒙牛的创始人牛根生只得到价值不到两亿的股票，持股比例仅为4.6%，2∞5年可转债行使后还将进一步下降到3.3%，且五年内不能变现。牛根生还被要求做出五年内不加盟竞争对手的承诺。更严重的是如果蒙牛不能续写业绩增长的神话，摩根最终对牛根生团队失去耐心，完全有能力像新浪罢免王志东那样对待牛根生。面对如此的苛刻条件，蒙牛一味盲目取悦投资者而接受的做法大有"为他人做嫁衣裳"之嫌。

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