为央行推行新汇改点赞

发布时间：2016-12-17

浏览量：8

今日央行推行汇改新政，个人认为央行此次举措主要是为了稳定增长、促进改革，为人民币加入SDR保驾护航。参考经济基本面与实际情况，央行在这个节骨眼上稳定汇率预期也足以有理由获得支持：

第一，人民币不具备趋势性贬值基础。虽然当前中国经济面临较大压力，上半年经济回落至7%，甚至除去金融业贡献实体经济要更差一些。但总体来看，当前中国就业市场稳定，消费也未受到股灾的影响大幅下滑，国内稳增长与改革措施正在陆续推出，种种利好表明，未来几个月中国经济有望企稳回升。而出口方面，尽管仍然疲软，但1-7月，中国贸易顺差高达3052亿美元，全球占比仍在上升，人民币大幅贬值空间并不存在。

第二，经过一次性的技术调整，目前人民币汇率已经趋近均衡水平。近期连国际货币基金都改口不再认为人民币低估，而是已经在合理水平。而且近几天贬值已经足够，持续贬值难免引发资本外流，弊大于利。

有观点认为，央行此举拉响了全球贸易战，但在笔者看来，在当前全球需求仍然疲软的情况下，人民币如果贬值不超过10%以上，很难对出口有太大提振。从这个角度而言，央行此举对于出口的考虑有限，关键在于改革市场化机制。而这也就意味着，期待人民币短期大幅贬值，甚至超过10%的可能性较小，毕竟这将引发更大量的资金外逃压力，加剧市场恐慌。权衡稳出口与防止资金大幅外流利弊两种因素之后，笔者建议，年内保持人民币对美元汇率稳定在6.2-6.4。

第三，早前汇率形成机制尚不完善，中国企业大量外债并未采取有效工具进行对外汇风险对冲。可以看到，早前不少中国企业拥有相当一部分美元债券，欧元债券和贷款，而汇率形成机制的改变，使得上述企业并未做出充分准备，即很少有企业对人民币浮动风险做出预期，并采取相应的对冲手段，为防止企业债务增加过重，应该给予中国企业一定的缓冲期，来适应市场化后的外汇市场。

第四，国内股市保卫战尚未结束。可以说，经历了早前的股灾，如今的股市平静来之不易，但也应看到，即便当前市场有所平息，但在笔者看来，投资者情绪恢复尚待时间，此时做好预期管理，防止引发的资金外流，对于保护难得的投资者信心至关重要。

第五，争取SDR谈判也需要稳定的汇率与金融市场。可以看到，中国政府在为今年人民币SDR做出了很大的努力，包括此次完善汇率机制，此前中国银行间债券市场开放等等，而上述努力也得到了国际机构的认可。如今在最后关键时刻，更要对此保持重视，务必因汇率大幅波动，金融市场动荡而错失良机。

总而言之，个人认为，此次央行新汇改体现了完善汇率市场机制的改革意图，是汇改十年以来又一重要进步，是非常值得肯定的。正因如此，应对当前市场上的一些误解，决策层应该保持重视，及时传达政策意图，必要时加大干预，防止人民币大幅贬值，稳定市场预期。

需要申明的是，如上所述的变动绝对不是市场化进程的倒退，中间价形成机制的完善反而对市场化具有很大的积极意义，而央行作为市场参与主体，适度调整汇率维护市场信心，也是作为一国央行的职责所在，同时也是回击市场误解，防止恐慌发生的最直接方式，在此，不得不为央行的举动点个赞。

• 上一篇：经济信用行为
• 下一篇：真正的改变或改造需要时间